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대형 증권사들도 SK하이닉스의 실적 전망치를 잇달아 낮추면서 반도체 업황을 둘러싼 고점론에 무게가 실리고 있다. 다만 인공지능(AI) 메모리인 고대역폭메모리(HBM)를 중심으로 한 성장세는 여전히 유효하다며 목표주가는 유지했다.
미래에셋증권은 14일 SK하이닉스의 올해 2분기 영업이익 전망치를 기존 70조7천억원에서 62조3천억원으로 12% 하향 조정했다고 밝혔다.
김영건 미래에셋증권 연구원은 디램과 낸드 평균판매가격(ASP) 전망치를 각각 8%, 5% 낮춘 것이 실적 추정치 조정의 배경이라고 설명했다.
그는 "회사는 매출의 50% 안팎을 장기공급계약(LTA)으로 체결한 것으로 보인다"며 "이는 실적 안정성을 높이는 동시에 공급 부족을 우려한 투기성 수요에 대한 노출을 줄이는 효과가 있다"고 분석했다.
다만 중장기 실적에 대해서는 긍정적인 시각을 유지했다. 김 연구원은 "2027년 영업이익은 전년 대비 45.7% 증가한 389조원을 기록하는 등 증익 기조가 이어질 것"이라며 "범용 메모리 가격이 전반적으로 유지되는 가운데 HBM이 가격 상승을 주도할 것"이라고 전망했다.
이어 "HBM 가격 상승은 생산능력을 HBM으로 배분하는 요인으로 작용할 것"이라며 "장기공급계약 물량과 HBM 생산능력을 제외한 일반 메모리 공급은 더욱 타이트해질 가능성이 높다"고 내다봤다.
미래에셋증권은 실적 전망치를 낮췄지만 목표주가 420만원과 투자의견 '매수'는 유지했다. 최근 주가 조정으로 실적 하향 요인이 상당 부분 반영된 만큼 현재 구간은 '저점 비중확대' 전략이 유효하다는 판단이다.
김 연구원은 "이익 전망치를 하향 조정했지만 최근 주가 하락으로 이를 상당 부분 반영했다"며 "TSMC의 6월 매출액이 전년 대비 67.9% 증가하는 등 대외적인 업황 지표는 여전히 견조하다"고 평가했다.
또 "빅테크의 설비투자(Capex) 방향성은 지속적으로 확인해야 하지만 지난 분기 급증한 수주잔고를 고려하면 수주를 매출로 연결하기 위한 설비투자 확대는 불가피하다"고 강조했다.
그는 "구글의 수주 규모는 전분기 대비 92.6%, 아마존은 49.2% 증가했다"며 "이 같은 수주 증가세가 한 분기 만에 급격히 둔화될 가능성은 크지 않다"고 분석했다.
메모리 가격 흐름도 긍정적인 신호로 제시했다. 김 연구원은 "주가가 큰 폭으로 조정을 받았음에도 메모리 현물가격은 오히려 강세를 이어가고 있다"며 "16기가바이트(Gb) 기준 DDR5와 DDR4 현물가격은 40거래일 이상 연속 상승했고, 두 제품 모두 이전 가격 고점에 근접하고 있다"고 말했다.
한편 미래에셋증권은 SK하이닉스에 대한 투자의견 '매수'를 유지했다. 현 주가는 전 거래일 종가 기준 184만5천원이다.