연결부채비율이 300%를 초과한 그룹이 현대, 한진, 두산, 동부 등  10개 그룹에 달하는 것으로 드러났다.
특히 이들 그룹은 [부실] 징후가 뚜렷해 구조조정이 필요한 기업집단으로 분석됐다. 
  최근 경제개혁연구소(소장 김우찬 고려대 교수)가 발표한 [상호출자제한기업집단의 연결재무비율 분석] 보고서에 따르면  작년 말 현재  현대그룹의 연결부채비율은 895.4%에 달했다.
자기자본에 비해  부채가 9배나 많다는 뜻이다.
이는 분석 대상인 46개 그룹 중 눈에 띄게 높은 수치로, [연결재무비율 분석]은 한 그룹에 속한  계열사들의 재무상황을 종합하면서  계열사 간 내부거래가 중복되지 않게 한 것이다.
보고서에 따르면 이미 워크아웃이나 법정관리 등이 진행되고 있는 [금호아시아나], [STX], [웅진], [동양] 그룹] 제외한 40개 그룹 중  20개 그룹이 연결부채비율 200%를 초과했다.
이들 가운데 반 정도는  영업이익과 이자비용의 관계를 말하는  연결이자보상배율이 1미만이었다.   영업으로 얻은 수익으로 금융권 이자를 갚기도 힘든 상황이란 뜻이다.
이와 관련 경제개혁연구소는  [2010년 이후 그룹 재무상황은 다시 악화되고 있으며 일부 그룹은 부실하거나, 부실 우려가 존재한다]며,
[재무건전성이 불량한 그룹에 대한 정확한 판단과 이들에 대한 선제적 구조조정이 시급한 상황]이라고 꼬집었다.

"공정거래위원회가 지난 4월 발표한 [상호출자제한집단의 부채비율]은  각 계열사의 재무제표를 단순 합산해서  계열사 간 출자와 내부거래가 중복 계산됐다.
이로 인해   그룹의 재무 상황이 실제보다 좋은 것처럼 과대평가될 우려가 있다.
연결재무재표비율로 계산해야  그룹의 재무건전성을 정확히 알 수 있다.
실제로 이번 분석에서  46개 그룹을 연결재무비율로 계산했을 때 단순 합산 시 숨어있던 부채가  평균 50%포인트 이상 더 측정됐다."
   - 경제개혁연구소 관계자



연결부채비율이  가장 높은 현대그룹은 2년 연속 적자를 기록해  강도 높은 구조조정이 필요하다는 평가다.
이 그룹은  이자비용 대비 영업이익을 나타내는 [연결이자보상배율]에서도  마이너스 1.06배를 기록해 이자비용을 감당하는 데 어려움을 겪고 있다.
연결이자보상배율이 1배 미만이면, 영업이익보다 이자비용이 더 많다는 뜻이다.
지난해 말 3조2000억원대의 금융 차입금과 1조6000억원대의 회사채를 발행하고 있다.
"현대그룹은 지난 2009년 이후  급속도로 부채비율이 높아졌는데도 자체적인 구조조정은 거의 하지 않고, 호텔인수와 연수원 건립 등 부동산 투자를  진행해왔다."
   - 업계 관계자 



한진그룹은 지난해 말 현재 연결부채비율이 678%에 이르며, 연결이자보상배율이 0.04에 그쳐  두 번째 위험한 그룹으로 꼽혔다.
연구소는 최근 한진그룹의 대한항공이 한진해운에 1500억원을 대여키로한 결정을 두고 이 같이 말했다.
"계열사 간 동반부실을  가속화시킬 수 있는 결정으로 채권단이 주주 등  다른 이해관계자들을  무시한 처사나 다름없다."



두산그룹은  연결부채비율이 405%로 높다.
201년에 비해  39.53% 포인트 커졌다.
다만 연결이자보상배율이 지난 2011년 2.04배, 작년에는 0.89배로  재무구조 개선의 여지는  있는 것으로 분석됐다. 
두산그룹은  지난해말 4조8000억원대 금융 차입금과 5조2000억원대의 회사채를 발행하고 있다.
동부그룹은 연결부채비율이  2010년 250.09%에서  147.48% 포인트가 올라 2012년 397.57%로 400%에 육박했다.
연결이자보상배율은  2011년 0.18배에서 2012년 0.30배로 여전히 수익성이 좋지 않은 상황이다.
지난해말 3조8000억원대 금융 차입금과  2조원대의 회사채를 발행하고 있다.
연결부채비율은  공정거래위원회가 발표하는 단순합산 부채비율보다 그룹 재무상황을 좀 더 현실적으로 반영하는 지표로 보통 연결부채비율은  단순부채비율보다 50%포인트 높다.
재무상황이 안좋은 회사일수록 차이가 큰 경향이 있다.
"2011년의 연결재무비율에서 부실 징후가 있었던 5개 그룹 중  채권단과 자율협약을 맺지 않았던 웅진, STX, 동양그룹이 결국 난관에 봉착했다.
재무건전성이 불량한 그룹에 대해  정확한 판단과 함께  선제적인 구조조정이 시급하다.
또한 주채무계열 제도 등 채권단 중심의 구조조정 절차의  투명성과 책임성을 높이는 노력도 필요하다."
   - 경제개혁연구소 관계자