같은 시기에 리밸런싱에 나선 SK와 두산그룹에 대한 평가가 엇갈린다.
계열사간 합병으로 시너지를 내겠다는 취지는 같지만 주주에 대한 배려는 사뭇 다르기 때문이다.
SK이노베이션과 E&S는 전날인 17일 이사회를 열고 1대 1.2 비율로 합병을 결정했다.
시장 전망 보다 비율이 꽤 낮아졌다. 이른바 '동등합병'으로 소액주주들이 조금 더 이득을 보는 구조로 보인다.
애초 1대2 비율이었다면 SK(주)는 신설 합병 법인의 지분 70% 정도 차지할 수 있었지만 56%로 줄게됐다. 지분 14%p 가량은 다른주주들의 몫이 됐다.
전우제 KB증권 애널리스트는 "시장 우려 대비 SK이노베이션과 SK E&S의 합병 비율은 합리적이다"라고 평가했다.
이진호 미래에셋증권 애널리스트도 "합병 비율 1 대 1.19는 SK이노베이션에 유리하다"며 "신주 발행으로 인한 주주가치 희석보다도 SK E&S가 가져올 기업가치가 더 높다"고 했다.
이어 SK E&S의 기업가치가 대략 6조~7조원 수준으로 판단되는데, 이는 신주발행으로 인한 주주가치 희석율인 35%를 충분히 상쇄할 것이라고 설명했다.
반면 두산은 그룹 전체 영업이익 97%를 차지하는 '알짜' 계열사 두산밥캣을 두고 눈총을 받고 있다.
두산밥캣을 두산에너빌리티에서 두산로보틱스 자회사로 바꾸는게 주요 골자인데 날선 반응이 계속 되고 있다.
S&P는 "구조개편이 계획대로 진행된다면 두산그룹은 두산밥캣에 대한 지배력을 강화할 수 있게 될 것"이라며 "자칫 재무적 어려움을 겪을 경우 두산밥캣에 대한 부정적인 개입 가능성이 커질 수 있다"고 우려했다.
한국기업거버넌스포럼은 "자본시장법의 상장회사 합병 비율 조항을 악용한 사례"라고 비판했다.
경제개혁연대도 "두산에너빌리티와 두산밥캣 이사회가 선택한 지배권 이전 방식은 회사와 주주의 이익을 위한 최선의 선택이 아니라고 판단한다"고 지적했다.
계열사간 합병으로 시너지를 내겠다는 취지는 같지만 주주에 대한 배려는 사뭇 다르기 때문이다.
SK이노베이션과 E&S는 전날인 17일 이사회를 열고 1대 1.2 비율로 합병을 결정했다.
시장 전망 보다 비율이 꽤 낮아졌다. 이른바 '동등합병'으로 소액주주들이 조금 더 이득을 보는 구조로 보인다.
애초 1대2 비율이었다면 SK(주)는 신설 합병 법인의 지분 70% 정도 차지할 수 있었지만 56%로 줄게됐다. 지분 14%p 가량은 다른주주들의 몫이 됐다.
전우제 KB증권 애널리스트는 "시장 우려 대비 SK이노베이션과 SK E&S의 합병 비율은 합리적이다"라고 평가했다.
이진호 미래에셋증권 애널리스트도 "합병 비율 1 대 1.19는 SK이노베이션에 유리하다"며 "신주 발행으로 인한 주주가치 희석보다도 SK E&S가 가져올 기업가치가 더 높다"고 했다.
이어 SK E&S의 기업가치가 대략 6조~7조원 수준으로 판단되는데, 이는 신주발행으로 인한 주주가치 희석율인 35%를 충분히 상쇄할 것이라고 설명했다.
반면 두산은 그룹 전체 영업이익 97%를 차지하는 '알짜' 계열사 두산밥캣을 두고 눈총을 받고 있다.
두산밥캣을 두산에너빌리티에서 두산로보틱스 자회사로 바꾸는게 주요 골자인데 날선 반응이 계속 되고 있다.
S&P는 "구조개편이 계획대로 진행된다면 두산그룹은 두산밥캣에 대한 지배력을 강화할 수 있게 될 것"이라며 "자칫 재무적 어려움을 겪을 경우 두산밥캣에 대한 부정적인 개입 가능성이 커질 수 있다"고 우려했다.
한국기업거버넌스포럼은 "자본시장법의 상장회사 합병 비율 조항을 악용한 사례"라고 비판했다.
경제개혁연대도 "두산에너빌리티와 두산밥캣 이사회가 선택한 지배권 이전 방식은 회사와 주주의 이익을 위한 최선의 선택이 아니라고 판단한다"고 지적했다.