부동산 PF 우려 지속…중소 증권사 신용등급 경고등

국내 중소형 증권사들의 신용등급이 줄하향될 위기에 빠졌다. 지난해에 이어 올해도 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 부실 영향이 업계 전체로 퍼져나가면서 신용평가사가 일제히 증권사에 부정적 전망을 내놓고 있다. 

9일 금융투자업계에 따르면 한국신용평가는 최근 수시 평가를 통해 케이프투자증권 신용등급 전망을 A-안정적에서 A-부정적으로 조정했다.

케이프투자증권의 신용등급 전망이 변경된 이유로는 ▲사업 기반·시장지위 약화 ▲이익창출력 저하 ▲위험 익스포져 증가 등으로 인한 자본 적정성 저하 등이 꼽혔다.

특히 케이프투자증권은 부동산 관련 주선이나 자문, 자기자본투자(PI), 자기매매·운용 등으로 영업을 유지했으나, 최근 시장지위와 영업환경이 급격히 악화하면서 저조한 영업실적을 기록하고 있는 것으로 전해졌다. 

실제 회사는 지난해 3분기 누적 75억원의 영업적자를 기록했다. 같은 기간 영업순수익 커버리지는 전년 138.8%와 비교해 크게 줄어든 86.3%로 집계됐다.

위험 익스포져도 증가했다. 지난해 9월 말 기준 위험 익스포져는 3759억원으로 자기자본의 145.5%를 기록했다. 대부분 시장성 주식, 사모펀드(PEF), 투자조합, 헤지펀드, 벤처펀드, 부동산개발사업(PFV)에 대한 투자 등으로 구성됐다.

나이스신용평가도 지난 5일 올해 신용등급 모니터링(점검) 대상 증권사로 BNK투자증권, 하이투자증권, 다올투자증권, SK증권 등을 제시했다. 이들은 수년간 부동산 PF로 순이익을 크게 늘렸던 중소형 증권사라는 공통점을 갖고 있다. 

현재 하이투자증권·BNK투자증권의 신용등급 전망은 A+/긍정적, 다올투자증권은 A/안정적, SK증권은 A/부정적이다. 

하이투자증권과 BNK투자증권은 은행금융그룹의 지원을 받고 있어 유동성 리스크가 크진 않다는 분석이다. 다만 현재와 같은 고금리 환경이 장기화하면 실적 저하가 불가피하다. 

계열사로부터 도움받을 게 없는 다올투자증권은 최근 몸집 줄이기에 열중하고 있다. 핵심 자회사인 다올인베스트먼트와 태국법인 매각을 진행 중이며, 다올신용정보도 매각하기 위한 본계약을 체결했다. 

그러나 다올투자증권의 경우 당분간 실적 저하 압력이 지속될 것으로 전망됐다. 

이혁준 나신평 금융평가본부장은 "다올투자증권은 계열로부터의 지원 능력은 열위하지만, 자회사 매각 추진, 희망퇴직을 통한 판관비 경감으로 유동성 리스크에 대비하고 있다"라며 "다만 고위험 부동산 PF 비중이 높아 당분간 실적 저하 압력이 지속될 것"이라고 내다봤다.

SK증권에 대해선 수익성이 저하되는 가운데 2021년 인수한 자회사 MS저축은행에 대한 지원 부담까지 더해지면서 어려움이 가중되고 있다고 평가했다. 

앞서 SK증권은 지난 2021년 대구·경북 소재의 MS상호저축은행을 인수한 이후 영업 확대 과정에서 국제결제은행(BIS) 기준 자기자본비율이 하락해 지난해 12월 유상증자 180억원을 단행한 바 있다. 

이 본부장은 "SK증권은 수익성이 저하되는 가운데 자회사 지원 부담까지 더해지면서 어려움이 가중되고 있다"면서도 "지난해 4분기 중 판교 오피스빌딩 투자 관련 670억원 수익이 발생해 수익성과 유동성이 개선될 것으로 보인다"라고 말했다.

국내 증권사들에 대한 신용평가사의 예의주시는 올 한해 계속해서 이어질 것으로 예상된다. 증권업종 전반의 사업 환경이 지난해보다 더 불리할 수 있을 것이라는 전망 때문이다.

노재웅 한신평 실장 등은 "급격한 금리상승, 원자재 가격 상승 등으로 국내 부동산 PF, 브릿지론 등 건전성 저하 리스크가 확대됐다"라며 "과거 높은 가격에 집행한 투자·대출 건의 손실 위험 확대되고 있다"라고 설명했다. 

이어 "일부 중소형사의 경우 유동성 호황 시기에 부동산 관련 우발부채 및 브릿지론 투자 등 위험 익스포져를 공격적으로 확대했다"며 "최근 PF 유동화 차환 위험 등 유동성 리스크 확대로 인해 사업부 구조조정 등 경쟁력이 훼손돼 재무안정성도 저하될 것"이라고 전망했다.