외국 개미 단타족 몰려온다 … 한국증시, 변동성 확대 주의보

외국인 통합계좌 출시로 국내 증시에 글로벌 리테일 자금이 직접 유입되고 있다. 과거 외국인 수급이 연기금·헤지펀드 등 기관 중심이었다면, 앞으로는 저비용 글로벌 브로커와 SNS를 앞세운 해외 개인투자자까지 가세하면서 수급 구조가 달라질 전망이다.

시장에서는 코스피가 글로벌 투자 플랫폼에 본격 편입되는 긍정적 효과와 함께 밈 종목 쏠림, 단기 매매 급증, SNS발 집단행동에 따른 변동성 확대 가능성이 동시에 제기된다. 리스크가 불거질 경우 자금 이탈 속도도 과거보다 훨씬 빨라질 수 있다는 지적이다.

19일 금융투자업계에 따르면 연초 외국인 통합계좌 규제가 폐지된 데 이어 5월 들어 삼성증권과 초대형 온라인 증권사 IBKR(인터랙티브 브로커스)의 서비스 공급 소식이 전해지면서 글로벌 리테일 수급에 대한 관심이 커지고 있다. 미래에셋증권, 한국투자증권, 메리츠증권, NH투자증권 등 주요 증권사들도 외국인 통합계좌 서비스를 출시할 예정이다.

이번 변화의 핵심은 단순히 외국인 자금 유입 규모가 늘어나는 데 그치지 않는다. 그동안 외국인 투자자들은 EWY·DRAM ETF 등 상품을 통해 한국 시장에 간접 투자하는 경우가 많았지만, 통합계좌를 활용하면 국내 주식을 직접 매매할 수 있다. 코스피가 글로벌 투자 플랫폼 안으로 들어가는 구조적 변화가 시작됐다는 분석이 나오는 이유다.

특히 글로벌 브로커를 통한 접근성이 개선되고 SNS 기반 투자문화가 결합하면서 해외 리테일 자금이 새로운 수급 주체로 부상할 가능성이 커졌다. 업계에서는 게임스탑(GameStop)·AMC 사태를 계기로 저비용 온라인 브로커와 SNS의 결합이 리테일 투자자들의 집단행동을 강화했다고 보고 있다. 커뮤니티 주목도(Attention)와 투자심리(Sentiment)가 실제 주가 형성에 영향을 줄 수 있다는 것이다.

한국 증시 역시 엑스(X), Reddit 등 글로벌 SNS 기반 수급의 영향권에 점차 들어갈 가능성이 높아졌다. 이는 실적과 밸류에이션뿐 아니라 SNS 언급량과 시장 내러티브가 주가 흐름에 영향을 미칠 수 있다는 의미다. 동시에 단기 트레이딩 자금이 특정 종목에 몰리며 변동성을 키울 수 있다는 위험도 내포하고 있다.

역사적으로 거래 접근성 확대는 단순한 거래량 증가를 넘어 시장 참여자 구조 자체를 바꿔왔다. 특히 금융시장에 대형 버블이 형성되고 폭락하던 시기에는 유동성 확대와 함께 거래 접근성 혁신이 동반된 사례가 많았다.

1920년대 미국에선 증권사 지점 확대가 개인투자자 참여를 촉진했다. 이후 1929년 대공황으로 주가는 큰 폭으로 폭락했다. 1990년대 후반에는 HTS와 온라인 증권 계좌 확산이 거래 회전율을 크게 높였고, 이후 닷컴버블이 터졌다. 투자 편의성 개선이 개인투자자의 투기 수요 확대로 이어졌고, 버블 붕괴 국면에서는 주가 하락폭을 키우는 요인으로 작용했다는 공통점이 있다.

강진혁 신한투자증권 연구원은 "코스피의 글로벌화는 반갑지만 마냥 긍정적인 부분만을 바라볼 수는 없다"면서 "개방성과 거래성의 증가는 일부 밈 종목으로의 쏠림이나 변동성 확대 등 투기성 자금에 따른 시장 영향이 나타날 수 있어 양날의 검이 될 수 있다"고 진단했다.

해외 개미 투자 수요가 어디에서 시작해 어디로 확산될지도 관건이다. 해외 리테일은 언어 장벽과 낯선 회계 방식 등 정보 비대칭성 때문에 이미 알고 있거나 익숙한 기업에 먼저 집중하는 경향이 있다. 한국 투자자들이 미국 시장에서 M7이나 지수추종형 ETF에 먼저 몰리는 것과 유사한 흐름이다.

국내에서는 우선 영문 IR이 활발하고 글로벌 인지도가 높은 대형주가 1단계 매수 대상이 될 가능성이 높다는 평가다. 대형 반도체·자동차 등 유동성이 풍부한 종목들이 대표적으로 꼽힌다.

이후에는 투자 내러티브에 따라 종목군이 확산될 수 있다. 한국 투자자들이 미국 시장에서 양자, 광통신, 우주 등 테마로 관심을 넓혀갔듯 해외 리테일도 한국 시장에서 AI 밸류체인, 저평가주, 테마주 등으로 투자 대상을 확대할 가능성이 주목된다. 또한 원전, 전력기기, 로봇 등 AI 밸류체인 관련주가 관심권에 들어올 수 있다는 분석이다. 지주사 등 실적·밸류·내러티브를 갖춘 저평가 종목도 해외 리테일 수급의 대상이 될 수 있다.

핀플루언서와 SNS를 통한 개별 종목 확산 가능성도 주목된다. 최근 시트리니 리서치(Citrini Research)는 X에서 에이피알·파크시스템즈·원익IPS·ISC·미코·현대로템 등에 관심을 보이며 해외 리테일의 주목을 끌기도 했다. 

실제 5월 초 X 핀플루언서가 언급한 오로스테크놀로지는 삼성증권-IBKR의 시범 운영과 맞물려 급등했다. 당시 창구 매매동향에서 삼성증권을 통한 순매수는 이전 추이와 다른 모습을 보였고, 해외 리테일 자금 유입 가능성을 추정하게 했다.

다만 이런 수급은 데이트레이딩부터 스윙 매매까지 단기 성격이 강한 만큼, 시장이 일반적으로 기대하는 안정적인 외국인 장기 수급과는 구분할 필요가 있다는 지적이다. 단기성 자금은 유입 속도만큼 이탈 속도도 빠를 수 있기 때문이다.

한편 증권가에선 글로벌 리테일 자금 유입의 전제는 시장 신뢰라고 진단한다. 한국 시장 구조에 익숙하지 않은 해외 개인투자자들은 갑작스러운 유무상증자, 기업분할, 지배구조 문제 등 기업 리스크가 불거질 경우 더 민감하게 반응할 수 있고, 이 경우 특정 종목의 수급 변동성이 더욱 커질 가능성이 있다는 지적이다. 

강 연구원은 "글로벌 리테일은 한국 시장 구조에 대한 정보가 부족한 만큼 갑작스러운 유상증자나 메자닌(CB·EB 등) 발행 등 거버넌스 이슈에 민감할 수 있다"면서 "특히 개별 기업의 거버넌스 리스크가 노출될 경우 리테일 자금은 빠르게 이탈할 수 있기 때문에 여파가 커질 수 있다"고 설명했다.

이어 "시장 신뢰 회복이 외국인 안정적 수급 유입에 선결요건인 이유"라며 "해외 리테일이 한국 기업 거버넌스에 갖는 관심 증가는 기업 경영에 또 하나의 감시인이 느는 효과도 있어 시장 체질 개선 기여도 기대된다"고 덧붙였다.