JTBC 540억원 채권, 회생절차 개시로 건전성 저하 우려신탁 담보·우선수익권으로 채권 회수가능성 보완한양증권 자기자본 6478억원 대비 익스포저 부담 존재만기 채권 회수 지연 시 신용도에 부정적 작용 가능
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    한양증권은 중앙일보 계열 관련 익스포저 840억원을 보유하고 있으며 점검 대상 금융회사 중 자산 · 자본 대비 위험 기준을 초과한 것으로 나타났다. 

    주채무자인 JTBC가 회생절차 개시를 신청하면서 540억원 규모 JTBC 채권의 건전성 저하가 우려되지만 신탁 구조의 담보자산이 회수 가능성을 일부 보완하고 있다. 

    한양증권의 신용도는 앞으로 담보자산의 현금창출력과 채권 회수 추이에 따라 영향을 받을 것으로 전망된다.

    16일 나이스신용평가에 따르면 지난 12일 JTBC는 제일티비씨제이차(150억원)와 미르제이차(56억원) 등 총 206억원의 채무를 상환하지 못해 채무불이행이 발생했다. 이어 14일에는 중앙홀딩스, 중앙피앤아이, 메가박스중앙, 콘텐트리중앙 4개사가 회생절차 개시를 신청했고 15일에는 JTBC도 회생절차 개시를 신청했다. 중앙일보는 별도로 기업구조개선작업(워크아웃)을 추진할 계획인 것으로 파악된다.

    이에 따라 회생절차를 신청한 5개사에 대한 금융권 신용공여 익스포저는 약 8000억원이며 중앙일보 · 에스엘엘중앙 · 중앙일보엠앤피를 포함한 주요 8개사 기준으로는 약 1조3200억원으로 집계된다. 개별 금융회사별로 주요 8개사 익스포저가 총자산의 0.5%, 자본의 2.0%를 초과하는지 점검한 결과 한양증권 1곳만 기준을 충족했고 나머지 금융회사들은 보유 규모가 크지 않아 재무안정성에 미치는 영향이 제한적인 것으로 평가됐다.

    ◆ 한양증권 익스포저 840억원…JTBC 채권 540억원 건전성 우려

    한양증권의 실제 장부상 중앙일보 계열사 관련 익스포저는 840억원으로 파악된다. 지난 3월 말 기준 한양증권 자기자본(6478억원)을 고려하면 익스포저의 양적 부담이 존재한다는 평가다. 

    회사별로는 JTBC 관련이 540억원, 중앙일보 관련이 300억원이다. JTBC 익스포저는 유동화전문회사(SPC) 에이치와이아테네제이차를 통한 180억원과 기업어음증권 360억원으로 구성되며 모두 당기손익-공정가치측정금융상품(FVPL)으로 분류돼 건전성 분류 대상 자산에 해당한다. 

    주채무자인 JTBC가 회생절차 개시를 신청함에 따라 540억원 규모의 JTBC 채권은 건전성 저하와 충당금 적립 부담 확대가 예상되며 구체적인 손실 인식 규모는 회차별 만기도래 여부와 회생절차 진행 경과, 채권 회수 가능성에 따라 결정될 전망이다.

    ◆ 신탁 담보로 회수 보완…현금창출력·지연 여부가 관전포인트

    한양증권은 해당 익스포저에 담보를 확보해뒀다. JTBC 기업어음증권(360억원)은 방송 프로그램 공급계약 매출채권에 대한 제1종 우선수익권을 신탁구조로 확보하고 있으며 담보자산의 월평균 현금창출 규모는 약 60억원이다. 이날 16억원 회수됐다. 

    2026년 7월부터 12월까지 매월 말일 순차적으로 만기가 도래하는 구조로, 신탁계좌 적립금을 재원으로 상환이 이뤄질 예정이다. 유동화SPC 에이치와이아테네제이차가 발행한 ABCP(180억원)는 올림픽 중계권 관련 NAVER 계약대금 예금반환채권이 담보로 설정돼 있으며 예상 현금창출 규모는 약 220억원, 회수 목표 시점은 2027년 3월이다. 

    두 채권 모두 JTBC 본사빌딩 임차보증금(약 770억원)에 대한 수익권을 보강장치로 확보하고 있는데 기업어음증권(360억원)에는 제2종 수익권이, ABCP(180억원)에는 제1종 수익권이 각각 설정돼 있다. 두 채권 모두 JTBC가 보유한 SLL중앙 지분에 대한 근질권도 확보하고 있다.

    중앙일보 관련 기업어음증권(300억원)은 2026년 12월과 2027년 3월 두 차례에 걸쳐 만기가 도래한다. 담보는 중앙일보의 100% 종속회사인 타운보드중앙의 예금반환채권과 대금지급청구권이며 중앙일보가 보유한 카카오 제14회 전환사채(장부가액 38억원)와 타운보드중앙 지분 80%(지분법투자주식 장부가액 415억원)에 대한 근질권도 추가로 설정돼 있다. 타운보드중앙의 월평균 매출액은 약 30억원 수준으로 매출채권 회수대금이 신탁계좌에 쌓여 기업어음증권의 점진적인 상환 재원으로 쓰일 예정이다. 이날 40억원이 회수됐다.

    향후 한양증권의 신용도는 담보자산의 현금창출력과 채권 회수 수준이 핵심 점검 대상이 될 전망이다. 

    만기도래 채권의 회수가 지연되거나 담보자산의 현금창출력이 저하되는 경우 또는 추가 부실채권이 확인되는 경우 신용도에 부정적으로 작용할 수 있다는 분석이다. 

    사채 · 유동화증권의 주관 및 재매각 과정에서의 불완전판매 이슈나 채권 · 구조화금융 부문의 평판위험 확대 가능성도 중장기 모니터링 요인으로 꼽힌다. 

    한양증권의 현재 신용등급은 장기 무등급(N.R.), 단기 A2(기업어음·전자단기채)다.

    신승환 나이스신용평가 책임연구원은 "한양증권의 중앙일보 계열 익스포저는 자기자본 대비 양적 부담이 존재하지만, 담보자산이 신탁구조로 관리되며 회수가능성을 보완하고 있어 신용도에 미치는 부정적 영향은 일부 완화될 것"이라며 "다만 만기도래 채권의 회수가 지연되거나 담보자산의 현금창출력이 저하될 경우 신용도에 부정적 요인으로 작용할 수 있어 지속적인 모니터링이 필요하다"고 말했다.