[N-포커스] 마지막 동결 vs 마지막 인상… '피벗' 한미 온도차

미국 인플레이션 둔화세가 뚜렷해지면서 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 종료 기대감이 커졌다. 한국은행은 기준금리를 4번 연속 동결하며 대응했지만, 역대 최대 한미 금리차에 몰려 여전히 매파적인 기조를 유지하며 피벗 가능성을 일축했다.

13일 미 노동부에 따르면 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년동월 대비 3.0% 올랐다. 시장 전망치(3.1%)를 소폭 하회한 수준이다. 전월(5월) CPI 4.0%와 비교하면 1.0%p 하락했고, 물가상승률 최정점이었던 지난해 6월(9.1%)과 비교하면 3분의 1토막이 났다. 미국 CPI가 3%대에 진입한 것은 2년3개월 만이다.

가격 변동폭이 큰 식료품과 에너지를 제외한 코어 CPI는 전년동월 대비 4.8% 상승했다. 연준이 가장 유심히 보는 이 지표 역시 시장 전망치(5.0%)를 하회했다. 코어 CPI 상승폭은 2021년 10월 이후 가장 작았다.

CPI 하락은 미국 중앙은행인 연준이 금리인상을 곧 멈출 것이라는 전망을 낳았다. 물가안정은 중앙은행의 제1 과제이며 연준이 제시하는 CPI 목표치는 2%다. 제롬 파월 연준 의장은 지난달 29일 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재와 만남에서 "내년에도 연준 목표인 2%대 인플레이션 도달이 어려울 것"이라며 "대부분의 연준 위원들은 금리를 추가로 올려야 한다고 보고 있다"고 했다.

파월 의장의 발언 이후 시장 전망은 엇갈렸다. 오는 25~26일 연준이 연방공개시장위원회(FOMC)에서 한차례 금리 인상을 단행하겠지만, 9월 FOMC에서는 동결할 것이라는 예측과 7월과 9월 연이어 금리를 올릴 것이라는 전망이 공존했다. 파월 의장 역시 "2번 연속 인상을 배제하지 않고 있다"고 말하기도 했다.

하지만 미 CPI가 시장 전망치를 하회하고 3%까지 떨어지면서 연속 인상 전망이 힘을 잃고 있다. 연방기금 선물시장을 반영하는 시카고상품거래소(CME) 페드워치는 7월 FOMC에서 기준금리 0.25%p 인상할 가능성을 94.2%, 9월까지 연속 인상할 가능성을 13.2%로 반영 중이다. CPI 발표 전인 하루 전 9월 연속 인상 가능성은 22.3%였다.

연준의 긴축 종료 기대감은 금리 인상 고민에 빠진 한은의 부담을 덜어줄 것으로 보인다. 한은 기준금리는 지난 1월 0.25%p 인상 이후 3.5%로 5개월 째 유지 중이다. 이미 한미 기준금리 차이는 1.75%로 사상 최대치를 기록 중이지만, 연준이 이달 FOMC에서 0.25%p 인상해 한미 금리차가 2.0%로 벌어진다 해도 추후 동결 여지를 가져갈 공산이 있다. 역대 최대 금리차에도 원/달러 환율이 1280원 선까지 떨어지며 안정적으로 유지되고 있기 때문이다.

다만, 최근 3개월 간 가계대출이 증가하고 있다는 점과 특히 주택담보대출이 급증하는 부분은 한은의 긴축 본능을 되살릴 수 있는 지점이다. 한은에 따르면 지난달 은행 가계대출 중 주택담보대출은 7조원 증가해 부동산 가격이 폭등했던 2020년 2월 이후 40개월 만에 최대 수준이다.

임재균 KB증권 채권 애널리스트는 "물가가 시장 예상치를 하회하면서 연준의 2차례 인상 우려는 상당 폭 축소됐다"면서 "설령 연준이 2차례 인상을 단행해도 금리인상이 종료됐다는 안도감으로 시장 금리는 하향 안정화될 것으로 전망한다"고 말했다.