“코리아 디스카운트, 미흡한 주주환원·지배구조가 문제”

국내 주식시장의 이른바 ‘코리아 디스카운트’ 주요 원인은 주주환원 미흡과 국내 기업의 낮은 수익성과 성장성, 기업 지배구조 취약성 등이라는 지적이 나왔다. 

코리아 디스카운트란 다양한 요인으로 대한민국 기업들의 주가가 저평가 받는 기조를 말한다.

김준석 자본시장연구원 선임연구위원은 15일 한국거래소에서 열린 ‘코리아 디스카운트 해소를 위한 정책 세미나’의 주제발표에서 이같이 밝혔다. 

김 선임연구원은 ‘코리아 디스카운트 원인 분석’ 발표를 통해 “45개국 3만2000여개 상장기업의 자료를 분석한 결과, 한국 상장기업의 주가순자산비율(PBR)은 선진국의 52%에 불과했다”라며 “신흥국과 아시아태평양국가 대비로도 각각 58%와 69% 수준에 그쳤다”라고 설명했다. 

그는 이어 “코리아 디스카운트 원인으로는 낮은 배당성향 등 주주환원 미흡, 산업구조 측면 등에서 기인하는 우리 기업의 낮은 수익성 및 성장성, 지배주주 사익추구 등 기업 지배구조 취약성 등이 있다”고 지적했다. 

기업지배구조도 코리아디스카운트의 원인으로 지목됐다. 국내 상장사의 기업지배구조에 대한 평가는 139개국 중 90위권 수준이고, 주주환원 성향은 45개국 중 최하위인 것으로 나타났다.  

뒤이어 진행된 패널토론 참석자들은 이 중 기업 지배구조 관련 문제점 개선 필요성에 공감했다.

서철수 미래에셋증권 리서치센터장은 기업 측면의 문제점을 지적하는 동시에 모건스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI) 선진국 지수 편입이 이뤄져야 한다고 말했다.

서 센터장은 “국내 산업구조 특성상 대외 환경의 영향에 따른 변동성이 크고 이 때문에 실적 예측이 어려워 할인율이 커지게 된다”라며 ”국내 금융투자기업들이 글로벌 자본시장에서도 경쟁력을 가진 플레이어가 될 수 있게 성숙해져야 한다”고 말했다. 

정준혁 서울대학교 법학전문대학원 교수는 “기업지배구조, 원화 변동성, 낮은 배당성향, 불공정거래 대응, 이로 인한 외국인 투자유입 제한 등이 주식시장 디스카운트의 중요 원인으로 작용한다”라며 “이에 대한 종합적 접근 필요하다”라고 강조했다. 

이창화 금융투자협회 전무는 “단기적 시세차익보다 장기적 투자를 유인하는 장치가 필요하고 배당 정책도 기업별 특성을 고려해 패널티보다는 인센티브를 주는 방향으로 바뀌어야 한다”라고 말했다. 

최성현 한국상장사협의회 전무는 “기업이 상속세 부담에서 벗어나 배당을 늘릴 수 있는 세제 개편이 필요하다”라며 “물적분할을 막기만 할 것이 아니라 기업의 자금조달을 위한 신규 제도를 검토·도입해 다양한 선택지를 제공해야 한다”라고 설명했다.