초단기물 비중 60.2%…2021년 말 대비 11.9%포인트 상승반면 4개월 이상 PF ABCP 비중 같은 기간 5.2%→1.9% 줄어부동산 시장 불확실성 증가…"작은 충격에도 시장 냉각 우려"
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부동산 시장 침체로 증권사와 건설사가 신용 보강한 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 자산유동화기업어음(ABCP)의 만기가 짧아지고 있는 것으로 나타났다.21일 금융투자업계에 따르면 지난달 말 기준 PF ABCP의 전체 잔액(약 21조 1500억 원)에서 만기가 1개월 이내로 남은 초단기물의 비중은 60.2%로 집계됐다.초단기물 비중은 2021년 12월 말에는 48.3% 수준이었다. 그러나 레고랜드 사태 직후인 지난해 10월 말 57.1%로 상승했으며, 올해 들어서는 더 높아졌다.반면 만기가 4개월 이상 남은 PF ABCP의 비중은 지난 2021년 12월 말 기준 5.2%였으나 지난달 말 기준 1.9%로 줄었다.건설사가 신용 보강한 PF ABCP도 마찬가지인 사정이다.지난달 말 기준 잔여 만기가 1개월 이내인 PF ABCP의 비중은 31.3%로 지난 2021년 12월 말(26.0%)보다 늘었다. 반면 같은 기간 만기가 4개월 이상 남은 PF ABCP의 비중은 36.1%에서 22.9%로 급감했다.공문주 유안타증권 연구원은 "과거보다 잔여 만기가 1개월 이내인 초단기물 비중은 커지고 4개월 이상 중단기물 비중은 줄었다는 건 그만큼 신규 발행되는 PF ABCP의 만기가 짧아지고 있다는 뜻"이라고 설명했다.공 연구원은 "PF ABCP의 만기가 레고랜드 사태 이전 대비 단기화된 점은 유동성 대응에 대한 우려 요인으로 작용한다"라며 "변동성은 여전히 증가한 상태"라고 덧붙였다.실제 지난 한 달간 PF ABCP 만기 도래 규모는 총 18조3000억원이었다. 이 가운데 대부분인 약 15조5000억원어치가 만기 3개월 이하의 단기물로 신규 발행 또는 차환됐다.PF ABCP 만기가 짧아진다는 것은 투자자들이 부동산 시장의 불확실성이 크다고 판단한다는 의미로 풀이된다.특히 증권·건설사의 부동산 PF 익스포저(위험 노출액)에서 분양형 본 PF 비중이 크기 때문에 분양시장 동향이 중요한데, 현재로서는 부정적인 전망이 대다수다.배상영 대신증권 연구원은 "작년 말 기준 주택 미분양은 전국 기준 6만8107호로, 매우 심각한 수준이라고 말할 수 없지만, 문제는 증가 속도"라며 "지난해 연초 2만1700호 수준이었던 전국 미분양은 무서울 정도로 빨리 증가, 특히 하반기 들어서서 전월 대비 16.3%씩 증가했다"라고 분석했다.배 연구원은 이어 "소비자들은 주택 가격 하락세와 분양가 상승세로 신규 분양에 대한 매력이 감소했다고 느끼고 주택시장에 대한 전망도 부정적이어서 당분간 미분양은 증가할 것"으로 내다봤다.증권가는 이처럼 부동산 시장에 대한 우려가 큰 상황에서 부정적 이슈가 발생하면 PF ABCP 시장도 쉽게 타격을 받을 수 있다고 우려한다.공 연구원은 "기초자산이 되는 PF 대출의 위험도가 높아지면 위험 회피 심리 때문에 차환이 원활히 이뤄지지 않고, 유동성 이슈가 재차 불거질 수 있다"라며 "작은 충격의 발생으로도 시장이 급격히 냉각될 가능성을 유의해야 한다"고 지적했다.