'풋옵션 쇼크' 교보생명, 신창재 회장 경영권 ‘비상’… ‘산 넘어 산’ 성공할까

최근 '3세 경영' 행보를 본격화한 교보생명에 악재가 발생했다. 풋옵션 국제중재에서 불리한 판정이 나와 경영권 방어에 비상이 걸린 것이다. 좌초된 교보생명의 IPO(기업공개) 불발이 두고두고 발목을 잡는 모습이다. 회사는 긴급 유동성 확보 방안을 두고 장고에 들어갔다. 

20일 IB(투자은행)업계에 따르면 교보생명은 1조원대의 유동성 확보 방안을 두고 신창재 회장의 보유지분(36.7%)을 담보로 투자 유치 등을 고심 중인 것으로 알려졌다. 전날 국제상업회의소(ICC)가 교보생명과 재무적투자자(FI) 어피니티 컨소시엄의 풋옵션 분쟁에 대해 FI의 손을 들어주면서다. ICC 판정에 따라 어피니티가 보유한 교보생명 지분을 되사줘야 하는 신 회장은 다음달 중순까지 풋옵션 가격을 제시해야 한다.

신 회장은 중재판정이 나오기 전부터 국내 주요 금융지주회사 핵심 관계자들을 만나 본인 보유 지분을 담보로 대출을 받는 안을 논의한 것으로 알려졌다. 풋옵션 행사 가격 산정 전이지만 담보 대출만으로는 자금이 더 필요할 것이라는 관측이다.

이에 따라 신 회장 지분과 FI 지분을 합쳐 SPC(특수목적법인)에 넘기고 이 법인이 보유한 교보생명 지분 60~70%가량을 담보로 대출을 받는 방안도 거론된다. 마련한 자금으로 어피니티 지분을 사들이고 이후 교보생명 IPO를 통해 구주 일부를 팔아 담보 대출을 갚는다는 구상이다. 이 경우 풋옵션을 행사하면서 경영권도 유지할 수 있다.

IB업계 관계자는 "최상의 시나리오는 교보생명 IPO 성공을 비롯해 다양한 변수가 예상대로 풀릴 것을 전제하고 있다"며 "거래소가 기업 안정성을 주요 요소로 보고 있어 교보생명 IPO부터 희망적이지 않다"고 진단했다.

2021년 한국거래소는 두 번째 IPO 시도에 나선 교보생명의 상장예심을 승인하지 않았다. 주요 사유는 어피니티와의 풋옵션 관련 법적 다툼 탓에 핵심 심사 항목인 '경영 안정성'을 인정하기 어렵다는 것이다.

최근 신 회장의 장남 신중하 씨가 입사 10년 만에 임원(경영전략담당 상무)으로 승진하며 '3세 경영' 체제에 시동을 건 교보생명 입장에서는 목이 타는 상황이다. 차남 신중현 교보라이프플래닛 디지털전략실장도 2020년 입사해 디지털 강화 업무를 맡고 있다. 문제는 두 아들의 보유 지분이 0%라는 점이다.

신 회장 보유 지분 가치(1조2000억원)를 감안하면 증여세에만 6000억원대의 재원이 필요하다. 각각 43세, 41세인 두 아들의 지분이 아직 0%인 것은 증여세 실탄 마련 여유도 없는 상황 탓이다. 어피니티 컨소시엄과의 분쟁부터 마무리 짓는 게 필요하다.

회사 측은 일단 중재판정이 경영권과 지배구조에 큰 변화를 주지 않을 것이라고 판단하고 있다.

교보생명은 "중재판정에도 불구하고 교보생명의 경영권과 지배구조에는 큰 변화가 없을 것"이라며 "주요 재무적 투자자 등이 여전히 신 회장을 신뢰하고 있다"고 밝혔다.