'반도체·AI 착시'에 빠진 코스피 … 삼전·SK하닉 '빅2'가 좌지우지, 70%는 소외

코스피가 사상 처음으로 6000선을 돌파했지만, 상승의 과실은 시장 전체가 아닌 삼성전자 · SK하이닉스 등 일부 종목에 집중되면서 양극화가 갈수록 심화되고 있다.

반도체 '빅2'에 쏠린 구조는 AI 투자 사이클이 꺾일 경우 증시 전체를 흔드는 뇌관이 될 수 있다는 우려도 커지고 있다.

2일 증권업계에 따르면, 코스피가 6000선을 넘어서는 동안 코스피 내 중소형주의 움직임은 사뭇 달랐다. 상장 종목 950개 가운데 약 27.8%만 상승했다. '육천피(코스피 6000)'를 눈앞에 두고도 4종목 중 3종목의 투자자는 상승 효과를 누리지 못하고 있는 셈이다.

올해 코스피 200 전체 영업이익 증가분의 98%가 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목에서 나왔다. 이번 코스피 6000 돌파 과정에서 삼성전자가 지수 상승분의 32.6%를, SK하이닉스가 17.2%를 각각 담당해 두 종목의 합산 기여도만 49.8%에 달했다.

증권가에서는 코스피 지수가 상승했지만 구조적 취약성은 크다는 분석이 나온다. 반도체 산업은 본질적으로 경기 사이클을 강하게 타는 업종인데 AI 투자 수요가 꺾이는 신호는 이미 해외에서 감지되고 있다.

지난달 26일(현지시간) 뉴욕증시에서는 AI 대장주 엔비디아가 매출과 주당순이익(EPS) 모두 시장 예상치를 웃도는 어닝 서프라이즈를 기록했음에도 주가가 5% 넘게 급락했다. 지난해 4월 이후 최대 낙폭이다. 필라델피아 반도체 지수도 3.19% 급락했고 나스닥종합지수도 1.18% 하락 마감했다.

리처드 클로드 재너스헨더슨인베스터스 포트폴리오 매니저는 "시장의 논쟁 초점은 단기 실적에서 AI 자본지출의 지속 가능성으로 이동했다"며 "하이퍼스케일러들이 현금흐름을 AI 설비투자에 대부분 사용하고 있는 상황에서 엔비디아가 현재와 같은 고성장률을 유지할 수 있을지가 관건"이라고 지적했다.

코스피 시총의 약 40%를 두 종목이 차지하는 구조에서 AI 투자 흐름이 둔화 국면에 접어들면 삼성전자 · SK하이닉스뿐 아니라 피지컬 AI 관련 종목들도 주가 타격이 불가피하고, 이는 곧바로 지수 급락으로 이어질 수 있다.

지난 2월 한 달간 수급도 같은 구조를 보여준다. 개인과 기관은 코스피에서 각각 6조3190억원, 4조7620억원을 순매수했고, 외국인은 13조3460억원을 팔아치웠다.

◆ 반도체 쏠림 심화 … 상위 2개 종목 10% 하락 시 247p 충격

코스피 전체 상장 시가총액은 5146조3730억원이다. 이 가운데 삼성전자(1281조6020억원) · SK하이닉스(756조1770억원) · 현대차(138조70억원) · LG에너지솔루션(99조9180억원) · SK스퀘어(85조1960억원) 등 상위 5개 종목 합산 시총은 2360조9000억원으로 전체의 45.8%에 달한다. 절반 가까운 시총이 단 5개 종목에 몰려 있는 셈이다.