• GS건설이 보유 중이던 파르나스호텔 지분 매각과 관련, GS리테일이 우선협상대상자로 선정되면서 이들에 대한 증권가 투자 의견이 엇갈렸다. 매각에 따른 유동성 확보로 GS건설은 긍정적이지만, GS리테일의 경우는 주주가치 훼손이 불가피할 것이란 지적이다.

    23일 GS건설 주가는 전거래일대비 3.37%(900원) 오른 2만7600원에, GS리테일은 0.99%(250원) 상승한 2만5500원에 거래를 마감했다.

    특히 GS리테일의 경우 파르나스호텔 인수가 가시화되기 시작한 직전거래일부터 외국인 순매도 상위 종목에 이름을 올렸다. 직전거래일이었던 지난 17일 476억원어치를 내던졌던 외국인 투자자들은 이날도 224억원 어치를 팔아치웠다.

    지난 17일 GS건설이 보유 중인 파르나스호텔 지분 67.56%에 대한 인수 우선협상대상자로 GS리테일을 선정한 것이 주가에 영향을 미친 것으로 꼽히고 있다. 파르나스호텔은 서울 강남에 위치한 그랜드 인터컨티넨탈·인터컨티넨탈 등 특1급 호텔과 비즈니스호텔인 나인트리를 운영하고 있다.

    이와 관련해 증권가는 GS건설에 대해서는 긍정적인 투자 의견을 제시했지만, GS리테일에 대해서는 대부분 보수적인 전망을 내비쳤다.

    우선 신한금융투자는 이날 GS건설이 파르나스호텔 지분 매각으로 유동성을 확보했다며 목표주가를 기존 3만1000원에서 3만5000원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지했다.

    박상연 신한금융투자 연구원은 "매각 효과로 상반기 내 매각 예상가인 7500억~8000억원의 현금 유입이 가능할 것"이라며 "결손금 존재로 세금 납부가 없는 만큼 매각 차익으로 최소 2700억원(장부가 4735억원)이 반영될 것"이라고 추산했다.

    또 GS건설이 호텔 매각 자금을 차입금 감축보다는 주택 관련 사업비로 활용할 것으로 기대되는 점도 긍정적이다. 박 연구원은 "올해 사채와 기업어음(CP) 만기 도래분이 없고, 일반 대출의 평균 이자율도 2% 후반에 불과해 차입금 감축 필요성이 크지 않다"고 설명했다.

    앞서 메리츠종금증권도 지난달 12일 보고서를 내고 "파르나스호텔 매각 등 자산매각을 통한 재무개선 및 주택사업으로의 확대가 예상된다"며 "파르나스호텔 매각 시점에 반등할 것으로 관측된다"고 밝힌 바 있다.

    이와는 달리 GS리테일은 주주가치 훼손과 더불어 연결 손익에 부정적일 것이란 분석이 나왔다.

    여영상 한국투자증권 연구원은 "GS리테일의 파르나스호텔 인수 우선협상자 선정은 주가에 부정적 이슈"라며 "인수가 확정될 경우 올해 주당순이익(EPS)은 기존 추정치보다 10.5% 하락, 내년 EPS는 5.0% 감소하는 것으로 추정된다"고 말했다.

    남옥진 삼성증권 연구원도 "이번 호텔 인수가 편의점과 시너지가 크지 않은 본업 이외의 투자라는 점에서 주주가치 제고에 부정적"이라며 "이번 인수로 GS리테일 연결 손익에 미칠 영향은 단기적으로 부정적이다"고 진단했다.

    다만, GS리테일의 유동성 상황을 볼 때 이번 인수대금을 마련하는 데는 부담이 크지 않을 것으로 보인다.

    파르나스호텔의 영업이익 수준은 연간 400억원 이상, 세전영업이익(EBITDA) 기준으로는 600억원에 이를 것으로 예측돼 연결 EPS에 미치는 영향은 미미할 것이란 전망이다.

    또 GS리테일이 보유하고 있는 평촌 롯데백화점 부지에 대한 매각이 진행될 예정으로, 4000억원 이상의 현금 유입이 기대돼 이번 인수에 따른 추가 부채를 충분히 상쇄할 것이란 판단이다.

    양지혜 KB투자증권 연구원은 "이번 인수에 따른 단기적인 주주가치 훼손을 감안하더라도 재무적인 부담이 크지 않고, 안정적인 편의점 본업과 함께 복합쇼핑몰 등 중장기 신채널 성장동력이 강화될 것"이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 3만1000원을 유지했다.