코스피 3200대 등락 지속 … 널뛰는 증시, '5000피' 시대 열 키는?

코스피가 시험대에 올랐다. 신정부의 ‘허니문 랠리’를 타고 3200대는 단숨에 돌파했지만 미국 관세 리스크·세법 개정안 등에 대한 경계심이 상승 탄력을 둔화시키고 있어서다. 시장에서는 한미 관세 협상 타결 여부와 세제 개편안이 단기적으로 증시에 영향을 미칠 것이라고 보면서도 코스피가 추세적 반등에 나서려면 정부의 꾸준한 자본시장 활성화 정책이 전제돼야 한다고 한목소리를 냈다.

28일 한국거래소에 따르면 코스피 지수는 지난주(21~25일) 3141.93~3237.97선에서 거래됐다. 미국과 일본의 무역 합의 타결 소식과 주요 대기업들의 호실적으로 연고점을 경신했지만, 한미 재무 수장 간 협의가 연기되면서 뚜렷한 방향성 없이 오르내렸다.

유가증권시장에서 지수를 방어한 주체는 외국인이다. 외국인 투자자들은 이 기간 2조3125억원을 순매수한 반면 개인과 기관은 각각 2조2628억원, 4415억원을 순매도한 것으로 나타났다.

같은 기간 820.67로 출발한 코스닥 지수도 806.95로 주간 거래를 마치면서 상승 탄력을 받지 못하고 주춤하는 모습을 보였다. 코스닥 시장에서는 개인이 3945억원, 외국인은 641억원어치를 사들였고 기관은 3978억원어치를 팔아치웠다.

시장에서는 국내 증시가 향후 한미 관세 협상 타결 여부에 영향을 받을 것으로 봤다. 앞서 양국은 지난 25일 ‘2+2 통상협의’를 진행할 예정이었지만, 스콧 베센트 미 재무장관의 일정으로 연기된 바 있다. 구윤철 부총리 겸 기획재정부 장관과 조현 외교부 장관은 오는 31일(현지 시각) 베센트 재무장관과 루비오 미 국무장관을 각각 만나기로 했다.

이경민 대신증권 연구원은 “투자자들은 한미 2+2 통상협상 취소 이후 관세 협상 동향을 주시하고 있다”며 “코스피는 3200대에서 저항받으며 등락 폭이 제한됐고 시한이 촉박한 만큼 경계심리가 여전한 모습”이라고 진단했다.

미국이 25%의 관세 부과를 예고한 8월 1일까지 단 며칠만을 앞둔 만큼 정부는 협상에 총력을 기울일 전망이다. 상호관세 조치가 발효될 경우 한국 경제의 성장 엔진인 제조업에 타격이 불가피하다.

다만 미국이 지난 22일 일본에 이어 27일 유럽연합(EU)과도 무역협정을 전격 타결하면서 한미 관세 협상에 대한 기대감도 높아지고 있다. 박상현 iM증권 연구원은 “국내 금융시장 흐름에 있어 가장 중요한 변수는 미국과의 관세 협상 타결 여부로 일단 베센트 재무장관과의 회담이 개최될 것으로 알려져 조심스럽게 타결을 기대해 본다”며 “일본과 EU와의 관세 협상 타결 내용이 기준점이 되고 있어 우리나라가 이에 상승하는 협상안을 제시할 수 있을지가 관건”이라고 밝혔다.

정부가 조만간 발표할 내년도 세제 개편안에 대한 우려도 제기된다. 정부는 법인세·대주주 ‘부자 감세’를 원상 복구하는 내용의 세제 개편안을 사실상 확정한 것으로 알려졌다. 이는 전임 정부에서 추진된 감세를 되돌려 세수 기반을 늘리는 방향으로 법인세 최고세율은 현행 24%에서 25%로 다시 높아진다. 증시 활성화를 위한 배당소득 분리과세 역시 부자 감세 논란을 최소화하는 쪽으로 설계될 전망이다.

나정환 NH투자증권 연구원은 “세법 개정안 초안에 법인세 인상, 대주주 양도세 요건 강화 등이 포함되면 국내 주식시장 주가 상단을 제한하는 요인이 될 것”이라면서도 “법인세 인상은 실적에 부정적으로 작용하나 개정안에 배당 분리과세가 포함될 시 부정적 영향을 일부 상쇄할 것”이라고 설명했다.

미 연방준비제도(Fed·연준)의 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의도 오는 29~30일 열린다. 이번 회의에서는 현재 4.25~4.50%인 정책금리의 조정 여부를 결정하는데, 시장에서는 동결 전망이 우세하다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연준의 금리 동결 가능성은 95.9%에 달한다.

증권가에서는 정부의 자본시장 활성화 정책이 지속적으로 추진된다면 코스피가 상승 탄력을 받을 것이라고 강조했다.

김재승 현대차증권 연구원은 “최근 서울 집값 급등에 따른 유동성 축소는 단기적으로는 주식시장에 부정적인 요인이나 장기적으로는 자본시장 활성화에 대한 필요성을 더욱 강하게 인식시킬 것이기 때문에 이재명 정부의 자본시장 활성화 의지는 임기 내 꾸준할 것”이라며 “투자자들은 개정된 상법이 법원에서 어떻게 해석하고 판례가 쌓이는지 지켜보면서 정책과 자본시장에 대한 신뢰를 높여갈 것이다. 상법 개정을 시작으로 한 단계 나아갈 때마다 국내 증시에 대한 투자자의 신뢰도는 높아지고 코스피는 단계적으로 상승할 것”이라고 말했다.

다만 이웅찬 iM증권 연구원은 “코스피 지수 5000 달성을 위해서는 코리아 디스카운트(국내 증시 저평가)가 정상화되는 것을 넘어 기업의 이익 창출 능력이 개선되고 그 능력이 지수 EPS(주당순이익)에 이어지는 구조가 확립돼야 한다”며 “그러나 높은 시장 기대와는 달리 세제 개편이 쉬운 일은 아니다. 적극적인 재정지출을 표방하는 현 정부의 재정적자 부담은 상당하고 자사주 의무 소각도 기업 경영의 입장에서는 쉽지 않은 선택”이라고 밝혔다.

이어 그는 “정부의 정책목표도 주식시장 상승만은 아닐 것이며 단기간 내 자산 가격이 급등하는 것도 부담스러운 일”이라며 “최근 주식시장에서는 정책에 대한 실망감이 조금씩 나타나고 있는데, 그보다는 애초에 주식시장의 기대가 너무 크지 않았는가 생각되며 상법 개정은 단숨에 통과가 가능하지만 그다음 일들은 쉽지 않은 법”이라고 부연했다.