[N-포커스] 메리츠화재만 웃었다… 금감원 가이드라인 최대 수혜

그렇다면 메리츠화재가 보수적인 가정으로 얻으려고 했던 것은 무엇일까. 핵심은 '해약환급금준비금'(이하 해약준비금)에 있다.

올해 신설된 해약준비금은 IFRS17 도입에 따라 시가평가로 전환된 보험부채가 감소하면서 실제 해약환급금이 모자를 것에 대비해 만든 제도다. 회계변동 과정에서 적정 수준의 준비금을 쌓지 않아 이익잉여금이 유출되는 상황을 막자는 의도다.

다만 메리츠화재처럼 미리 손해율 가정을 보수적으로 적한 보험사일수록 해약준비금서 차감 항목인 시가평가 보험부채의 규모가 늘어나 해약준비금을 덜 쌓아도 된다. 늘어난 보험부채는 향후 CSM에 반영돼 이익으로 돌아오고 자본 성격의 해약준비금을 미리 줄여 자본효율성(ROE)을 높인다.

실제 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 1분기 국내 주요 손보사의 ROE 분석결과, 메리츠화재가 10.8%로 다른 손보사에 비해 압도적으로 높았다. ROE는 1분기 당기순이익을 1분기 자본총계로 나눠 단순 계산했다.

이어 흥국화재(6.7%), 롯데손보(5.6%) 등 비교적 규모가 작은 업체들의 ROE가 높았고 '빅5'라 불리는 DB손보(5.1%), 삼성화재(4.6%), KB손보(4.6%), 현대해상(3.0%) 등은 메리츠화재의 절반에도 미치지 못했다.

ROE는 기업의 당기순이익을 자본총계로 나눈 값으로 주주가 갖고 있는 지분에 대한 이익의 창출 정도를 의미한다. 기업의 수익성을 측정하는 지표로, 기업의 가치를 평가하거나 배당 여력에도 기준이 된다.

메리츠화재의 ROE가 높았던 이유는 미리 보수적인 가정으로 자본 성격의 해약준비금을 줄였기 때문이다. 메리츠화재의 1분기 해약준비금은 3497억원으로 현대해상(4조3916억원), KB손보(2조3661억원)에 비해 현저히 적었다.

해약준비금은 배당서 제외되는 금액으로, 미리 축소해 놓았기에 배당 여력도 높아졌다는 분석이다. 실제 메리츠금융지주는 지난해 메리츠화재와 지주의 포괄적 주식교환을 발표하면서 주주환원 정책의 하나로서 순이익의 50%를 환원하겠다는 계획을 밝힌 바 있다. 지난 컨퍼런스콜에서 김용범 부회장도 시장에서 예상하는 1조원 가량의 주주환원 정책을 지키겠다고 재차 강조하기도 했다.

대다수 손보사가 보수적인 가이드라인 적용으로 당장 2분기부터 실적 악화가 불가피한 상황에 직면해 있는 반면 메리츠화재는 영향이 거의 없고 오히려 배당을 늘리기 위한 사전작업까지 마친 셈이다.

업계 한 관계자는 "해약준비금은 배당을 할 수 없지만 예실차이익은 순익에 반영돼 당장 배당이 가능하다"며 "당국에서 오히려 예실차를 키워 배당을 부추기는 꼴"이라고 지적했다.