물가냐, 경기냐… 한은 '금리 시그널' 헷갈려

물가냐, 경기냐. 한국은행의 고심이 깊어지는 가운데 시장에 보내는 메시지에 혼선이 일고 있다.

금융시장의 반응은 이미 빅스텝에 기울어 있다. 미국 등 주요국의 강력한 긴축에 따라 경기 둔화 우려가 커지는 데다 '킹 달러'에 따라 원/달러 환율은 1500원을 넘보고 코스피 지수는 2000선이 위협받고 있기 때문이다. 

최근 국회 기획재정위에 출석한 이창용 한은 총재도 내달 빅스텝 가능성을 시사했다. 곧바로 10월에 이어 11월에도 연쇄 빅스텝에 나서는 것 아니냐는 관측이 일었다.

불과 한달전만 해도 수차례 점진적 금리인상을 강조했던 중앙은행 수장의 '포워드 가이던스'는 온데간데 없는 모습이다.

30일 금융권에 따르면 한은의 빅스텝 채비는 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 직후부터 이뤄졌다. 22일 비상거시경제금융회의서 이 총재는 "미 연준의 최종금리가 4%대로 안정되지 않을까하는 기대가 한 달만에 많이 바뀌어 상당폭 높아졌다"면서 "전제조건의 변화가 국내 물가와 성장흐름, 외환시장에 주는 영향을 면밀히 검토해 기준금리 인상 폭과 시기를 결정해 나갈 것"이라 밝혔다. 

이를 두고 시장에서는 올해 남은 두 차례 금융통화위원회서 0.25%p씩 금리를 올리는 시그널을 수정한다는 의미라는 해석이 나왔다.

나흘 뒤 국회 기획재정위원회 전체회의서는 한미 금리 격차에 대한 구체적인 언급을 통해 빅스텝에 더 무게를 뒀다. 이 총재는 "9월 FOMC에서 생각했던 것보다 미국의 점도표가 확 올랐다"면서 "미국 금리를 반드시 일 대 일로 따라갈 필요는 없지만 큰 금리차는 바람직하지 않다"고 했다. 미국은 연말 정책금리 중간값으로 4.4%, 최종금리를 4.6%까지 올릴 것으로 예고했다. 

만약 한은이 예고한 대로 연말까지 두 차례 베이비스텝을 밟을 경우 우리나라의 기준금리는 3.0%, 미국은 4.6%까지 오를 수 있는 셈이다. 

한은과 정부는 한미 금리 역전에 따른 자본유출 가능성이 낮다고 줄곧 강조해왔으나 한미 간 금리 격차가 1.6%p까지 달하는 것은 부담스러운 일이다. 양국간 금리 역전 폭이 벌어질수록 환율과 금융시장 불안은 더욱 가중될 수 있기 때문이다. 

이에 따라 시장에서는 10월 뿐만 아니라 11월에도 빅스텝에 나설 것이란 전망이 나온다. 이에 따른 연말 최종 금리 수준이 3.5% 수준이 돼 미국과 1%p 수준의 격차를 유지할 것이란 관측이다. 

1500원을 넘보는 원/달러 환율도 연속 빅스텝을 부추기는 요소다. 

이 총재는 기재위에 출석해 빅스텝 가능성을 묻자 "물가가 5%인 상황이라 물가를 잡지 않으면 실질소득이 하락하는 효과가 있고 외환시장에 주는 영향도 있다"고 했다.