KDI "수출 회복에 올해 소비 0.3%p 늘지만 고금리가 0.4%p 끌어내려"

KDI는 수출 증가는 소비와 투자의 증가로 이어지며 즉각적으로는 투자에 대한 영향이 더 크게 나타난다고 했다. 소비에 대한 영향은 다소 늦게 나타나지만, 더 오랫동안 지속되는 것으로 추정된다고 밝혔다.

예컨대 상품 수출이 1%포인트(p) 증가하면 설비투자는 동 분기에 최대폭(0.36%p)으로 증가하고, 약 두 분기 후까지 그 영향이 유의미하게 파급된다. 같은 조건에서 민간 소비는 한 분기 후에야 최대 0.07%p 상승한 후 약 세 분기 후까지 그 영향이 유의미하게 파급된다.

이를 통해 2023년 상반기의 수출 부진이 내수 각 부문에 최근까지도 일부 영향을 미치고 있을 가능성을 시사했다.

또 정책금리 인상은 소비와 투자를 모두 유의미하게 감소시키나, 본격적인 효과가 나타나기까지는 약 서너 분기가 소요된다고 분석했다. 다만 파급 효과는 상당 기간 지속되는 것으로 추정한다고 설명했다.

가령 정책금리가 1%p 인상되면 민간 소비는 세 분기 후 최대 0.7%p 감소하며 그 영향은 인상 후 아홉 분기까지 유의미하게 지속될 것으로 추정했다. 같은 조건에서 설비투자는 세 분기 후 최대 2.9%p 감소하며, 그 영향은 인상 후 여덟 분기까지 유의미하게 지속될 것으로 추정했다.

KDI는 내수가 위축되기 시작한 2023년 상반기에는 수출 급락의 영향이 컸던 것으로 추정된다고 설명했다. 이어 해당 시점까지의 금리 인상 영향은 아직 본격화되지 않았던 것으로 보인다고 했다.