오는 31일 공매도 전면 재개…1년 5개월여 만주가 단기 변동성 우려에도 제한적 영향 전망외국인 수급 개선 기대…코스피보다 코스닥 주목주도주 영향 없을 듯…펀더멘털 주시해야
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    오는 31일 국내 증시에서 공매도가 전면 재개됩니다. 전 종목에 공매도가 허용되는 건 지난 2023년 11월 공매도 금지 이후 1년 5개월여 만인데요. 지난해 7월 공매도 부분 재개 결정 이후 그동안은 코스피200, 코스닥150 종목에만 공매도를 할 수 있었습니다.

    공매도는 주식을 빌려 판 뒤 주가가 하락하면 싼값에 다시 사들여 차익을 내는 투자 기법으로, 주로 외국인과 기관이 활용합니다. 이는 시장 유동성을 높이고 고평가된 종목의 거품을 제거하는 기능이 있지만 개인 투자자와 기관 간 거래조건의 차이로 인해 '기울어진 운동장'이라는 비판을 받아왔는데요.

    금융당국은 그간 공매도 제도에 제기했던 주요 문제점을 반영해 제도를 재개한다는 방침인데요. 무차입 공매도를 방지할 수 있는 전산시스템 도입은 물론 기울어진 운동장으로 지적됐던 개인에게 불리한 공매도 거래 조건이 기관과 동일하게 적용됩니다. 불법 공매도에 대한 제재가 강화돼 벌금이 부당이득액의 최대 6배까지 증가하고 가중처벌 조항이 신설됐고요.

    제도 손질 이후 공매도 전면 재개일이 임박한 가운데 투자 대응법에 투자자들의 관심이 쏠립니다. 공매도 재개에 따른 장점과는 별개로 단기 변동성에 대한 우려가 남아 있기 때문입니다.

    특히나 공매도 과열종목 지정에 따른 주가 변동성도 우려됩니다. 공매도 재개와 동시에 전 종목을 상대로 공매도 과열종목 지정제도가 시행되는데요. 중소형주에 공매도가 집중돼 변동성이 커질 가능성을 대비하는 차원입니다.

    다만 증권가에서는 공매도 재개로 증시 전체가 받을 영향은 제한적이라고 보고 있습니다. 실제 과거 공매도 금지 이후 재개됐던 2009년과 2011년, 2021년을 보면 증시 자체가 크게 흔들리지 않았다는 경험에서죠.

    무엇보다 공매도가 증시에 긍정적 영향을 미칠 수 있다는 기대도 큰데요. 공매도는 시장 유동성을 공급하는 동시에 고평가된 주식에 대한 밸류에이션 정상화를 이끌어낼 수 있기 때문입니다.

    공매도가 재개되면 그간 국내 주식을 대량 순매도해온 외국인 투자자의 복귀도 기대됩니다. 특히 외국인이 코스닥시장에 돌아와 거래를 늘릴 가능성이 크다는 분석이 나오는데요.

    공매도가 금지되면 외국인은 대안으로 개별 주식 선물·옵션을 통한 헤지 전략을 구사할 수 있는데, 선물 거래를 통한 헤지 전략이 제한됐던 코스닥 시장에서 공매도 재개에 따른 거래 활성화가 더 강하게 나타날 수 있다는 분석입니다. 때문에 개별 주식 선물이 없는데 주가수익비율(PER)이 많이 올랐던 종목을 주의해야 한다는 분석입니다.

    배철교 NH투자증권 연구원은 "공매도 재개는 외국인 투자자의 한국 주식시장 참여를 확대시킬 수 있는 요인"이라며 "과거 사례에서도 공매도 재개로 위축됐던 외국인 매매 비중이 회복하는 모습이 나타났다. 현재 국내 주식 및 선물의 외국인 수급은 저점을 통과하는 국면에 있어 외국인의 한국 주식 비중 축소보다는 확대 여력이 크다"고 밝혔습니다.

    전문가들은 공매도에 대응하기 위해선 펀더멘탈이 탄탄한 종목을 선별해야 한다고 조언하는데요. 대차잔고 증가와 공매도 비중이 상승을 점검하며 종목의 펀더멘탈을 확인하는 것이 중요합니다.

    신승진 삼성증권 연구원은 "국내 조선·방산 업종은 글로벌 주식 대비 차별화된 모습을 보이고 있다. 유틸리티·화학 등 저평가된 기업도 많다"며 "주도주와 딥 밸류(초저평가 영역에 있는 주식) 기업을 적절히 배분하는 포트폴리오 전략이 필요하다"고 설명했습니다.

    과거 공매도 금지 후 재개된 경우 단기적으로 공매도 수요가 쏠린 종목들이 단기적으로 긍정적인 성과를 냈던 것을 감안할 때 단기적으로 SK하이닉스, 현대모비스 등을 단기 관심 종목으로 둘 만하다는 분석도 나옵니다.

    정상휘 흥국증권 연구원은 "공매도 재개 이벤트가 유의미한 영향력을 끼치는 시점은 재개 직후 초반 1개월 정도"라면서 "역설적으로 저점 매수 기회를 제공하는 공매도의 역할을 고려할 때 해당 종목의 공매도 재개에 대한 단기 대응 전략이 유효하다"고 전했습니다.

    공매도 재개로 인해 주식시장의 색깔이 바뀔 가능성에 대해선 낮다는 평가가 나오는데요. 주도주의 변화 여부는 제도 변화가 아닌 반도체 업황에 영향을 받을 가능성이 크다는 분석입니다.

    김세린 KB증권 연구원은 "최근 반도체 반등이 단기적인 흐름에 그치거나 상승 폭이 크지 않다면, 공매도 재개가 주도주의 흐름을 바꿀 가능성은 낮다"며 "공매도 재개는 국내 증시에 한정된 이슈이며, 주도주는 글로벌 테마에 의해 결정되는 경향이 크기 때문"이라고 밝혔습니다.