증시 전문가들 "공모주 일반투자자 물량 확대시 오히려 손실 커질 것"

소액투자자들의 공모주 투자 기회를 확대하는 기업공개(IPO) 제도 개선 방안이 거론되는 가운데 전문가들은 개인 배정 물량을 확대할 경우 손실이 크게 나타날 수 있다는 우려를 제기했다. 공모주 배정 형평성 문제를 해결하기 위해 공모주 펀드를 활용할 수 있다는 제안이 나왔다.

금융투자협회는 12일 오후 4시부터 서울 여의도 금융투자교육원에서 열린 '공모주 배정 및 기업공개(IPO) 제도개선' 토론회를 개최했다. 

그동안 개인 소액 투자자들이 공모주 청약을 하기에는 투자 기회가 제한적이라는 지적이 많았다. 국내에서는 청약 증거금 규모에 따라 공모주 배정이 좌우돼 소위 큰손 투자자와 기관 투자자에게 유리한 구조로 형평성 논란이 끊이지 않았기 때문이다. 

SK바이오팜을 시작으로 올해 공모주 청약 열풍이 불었던 만큼 IPO 제도 개선에 대한 목소리가 커지고 있는 상황이다. 

이날 주제발표자로 나선 이석훈 자본시장연구원 선임연구위원은 일반청약 배정 물량 확대, 배정 균등 방식 도입, 복수 상장주관사를 통한 중복 청약 금지 등을 방안으로 제시했다.

이 선임연구원은 "우리사주조합의 청약 미달이 빈번하게 발생하고 있는데 2017년부터 지난해까지 우리사주조합 평균 배정 물량은 유가증권시장 11%, 코스닥 시장 5% 수준"이라면서 "미달 물량에 대해서는 최대 5%까지 일반청약에게 배정해야 한다"고 제안했다.

현재 금융투자협회의 '증권 인수업무 등에 관한 규정'상 상장 기업은 공모주식의 20% 이상을 일반 청약자에 배정해야 한다. 하이일드 펀드와 우리사주 조합원에는 각각 10% 이상, 20%이 배정되고 나머지 50% 이상은 기관 투자자가 가져가도록 하고 있다.

그러나 전문가들은 일반투자자들의 물량을 늘릴 경우 오히려 손실이 커질 수 있다고 우려를 제기했다.

김중곤 NH투자증권 ECM 본부장은 "우리 회사가 실시한 IPO에 대해 개인 배정 물량이 얼마나 빨리 매각이 되는지 조사한 결과 90% 이상이 10영업일 이내에 매각이 됐다"면서 "개인이 청약 경쟁률이나 수요예측 경쟁률이 낮은 종목에 대해 배정을 많이 받게 된다면 손실이 커질 위험이 있다"고 지적했다.

전진규 동국대 경영학과 교수도 "일반 배정 물량이 높아지면 적정 공모가 측면에서는 기관의 몫이 적어질수록 희망 공모가가 왜곡돼 적정 공모가 산출이 어려울 수 있다. 안정적 물량 측면에서 봐도 불확실성이 높다"면서 "일반투자자 물량을 현행으로 유지하는 게 좋다고 본다"고 주장했다. 

이어 전 교수는 "적정 공모가 결정, 성공적인 물량 소화 측면에서 계약에 의한 시장으로 보고 1차 거래 시장보다 정보 불균형이 높기 때문에 개인은 공모주 투자 등 간접 방식으로 접근하는게 좋지 않을까 생각한다"고 강조했다. 

송교직 성균관대 경영학과 교수 역시 "올해 핫마켓이 형성됐다고 해서 일반 배정물량을 확대한다면 개인이 손실을 볼 가능성이 크다"면서 "직접투자보다는 공모주펀드를 활성화해 개인 자금을 끌어오는 게 합리적"이라고 지적했다.

한편 금융당국은 이번 공청회에서 논의된 방안을 토대로 최종 제도개선안을 확정할 방침이다.