스페이스X 상장 코앞 … 외국인, 코스피 '91조' 순매도 이유 있었네

스페이스X가 6월 12일 나스닥 상장을 앞두고 있는 가운데 S&P500에 편입될 때 약 65~105억달러의 자금이 자동으로 재배치되면서 미국 주식시장에 약 20~32%의 '충격파'를 미칠 가능성이 제기되고 있다. 

이처럼 향후 특정 시점에 터질 위험을 '자폐 시간폭탄'이라 할 수 있다. 

이 과정에서 지난 2년간 메타 · 애플 등 M7(메가캡 7개 기업) 중심으로 몰려있던 자금이 스페이스X 같은 신규 초대형주로 흐르는 구조적 전환이 시작될 전망이다.

20일 관련 업계 등에 따르면 스페이스X는 이날 투자자설명서(S-1)를 공개할 예정이다. 6월 4일 월스트리트 투자자들을 대상으로 기업설명회(로드쇼)를 진행하고, 6월 11일 공모가(IPO 주가)를 확정한다. 6월 12일 나스닥에서 첫 거래가 시작될 예정이다.

예상 기업가치는 약 1조 5천억달러(약 225조원 규모)다. 이는 테슬라(약 1.2조달러), 엔비디아(약 3.3조달러) 수준과 비교하면 매우 큰 규모다. IPO를 통해 조달하는 자금은 약 750억달러(약 112조원)로 전망된다. 예상 시가총액에 적용할 IPO 초기 유통물량(float)은 약 4~5% 수준이다.

여기서 중요한 게 '지수 편입 제도'다. 2026년 2월 FTSE Russell과 S&P 다우존스는 초대형 IPO의 빠른 지수 편입(fast-entry) 도입을 검토하겠다고 발표했다. S&P 다우존스는 2026년 4월 30일 S&P500 IPO 편입 대기기준을 기존 12개월에서 6개월로 단축하기로 결정했다.

스페이스X는 나스닥100에 상장 직후 최소 6개월의 거래 실적이 필요하다. 따라서 6월 12일 상장 후 약 12월 중순경 나스닥100에 편입될 가능성이 높은 것으로 평가된다.

기존에는 S&P500 편입까지 12개월을 더 기다려야 했지만 이제는 6개월로 단축됐다. 따라서 스페이스X는 나스닥100 상장 직후 최소 6개월 거래 후 S&P500에 편입될 수 있다. 

문제는 S&P500 편입 시점에서 발생한다. S&P500은 약 16조달러 규모의 패시브 자금(지수를 자동으로 따라가는 펀드)이 추종하는 지수다. 

2024년 말 기준 약 1조 5000억달러였으나 최근 주가 상승으로 현재는 16조~16.5조달러 수준으로 추정된다.

스페이스X가 S&P500 내 약 0.4~0.6% 비중으로 편입될 경우, 약 50~80억달러의 자금이 다른 기업에서 스페이스X로 자동으로 이동한다. 이는 지수 추종 펀드가 기계적으로 S&P500 구성을 따라가기 때문이다.

하지만 실제 시장 영향은 더 크다.

S&P500 지수 내 구성 비중을 조정하면서 약 65~105억달러의 자금이 다양한 기업 간에 재배치될 수 있다. 이는 S&P500 관련 지수의 하루 평균 거래대금(약 324억달러) 기준으로 20~32%에 해당한다. 

쉽게 말해 평상시 개미투자자들의 하루 전체 거래량에 맞먹는 규모의 자금이 하루아침에 움직인다는 의미다. 이것이 '시간폭탄'이라 불리는 이유다.

더 중요한 건 자금의 출처 변화다. 

지난 2년간 M7 중심으로 집중됐던 미국 성장주 자금 흐름이 스페이스X 같은 신규 초대형 성장주로 전폭 분산되기 시작하는 과정이 될 가능성이 높다는 평가다.

현재 패시브 투자자들이 S&P500 펀드에 돈을 넣으면 그 자금의 대부분이 M7에 집중돼 있다. M7이 S&P500의 약 30~40% 비중을 차지하고 있기 때문이다. 

스페이스X가 S&P500에 편입되면서 신규 초대형주에도 자금이 배분되기 시작한다. 지금까지 M7이 독점하던 자금의 일부가 스페이스X로 흘러간다는 뜻이다. 

M7의 상대적 비중이 낮아지고 신규 초대형주의 비중이 높아진다. 

월가 거물들은 먼저 움직이고 있다. 세계 최대 자산운용사 블랙록이 스페이스X IPO에 50~100억달러를 투자할 계획으로 알려졌다. 스페이스X가 모금하는 전체 자금(750억달러)의 최대 13.3%에 달하는 규모다.

블랙록의 래리 핑크 CEO와 일론 머스크 스페이스X CEO는 최근 도널드 트럼프 미국 대통령의 방중단에 포함돼 함께 중국을 방문한 바 있어, 두 기업 간 관계가 깊어지고 있음을 시사한다.

소형 헤지펀드들의 평가이익도 엄청나다. 

월스트리트저널에 따르면 다르사나 캐피털 파트너스는 2019년부터 스페이스X에 여러 차례 투자했다. 당시 스페이스X의 기업가치는 약 300억달러(약 45조원) 수준이었다. 스페이스X가 1조 5000억달러로 상장하면 다르사나의 평가이익은 100억달러(약 15조원)를 넘어설 수 있다. 

현재 다르사나가 보유한 스페이스X 주식의 가치는 85억달러로, 다르사나 전체 운용자산(AUM)의 거의 60%를 차지한다.

다니엘 선데임이 설립한 D1 캐피털 파트너스도 큰 수익을 기대하고 있다. D1은 여러 해에 걸쳐 스페이스X에 약 6억달러를 투자했으며 현재 이 주식의 평가이익은 약 80억달러에 달한다. 다르사나와 D1의 예상 평가이익을 합치면 약 195억달러(약 29조원)에 이른다.

다만 이 과정에서 시장 왜곡 가능성도 제기되고 있다. 

S&P500 편입 시 대량의 자금이 기계적으로 이동하면서 S&P500 내 상위 기업들의 비중이 급상승할 수 있다. 스페이스X가 초대형주로 편입되면 기존 상위주들의 상대적 비중이 조정된다. 

신규 IPO 주식들이 상대적으로 저평가될 수 있다. 패시브 자금이 대형주 중심으로 쏠리면서 중소형 성장주들이 상대적으로 소외될 수 있다는 뜻이다. 

단기적으로 시장 변동성이 커질 수 있다. 기계적 재배치로 인한 일시적 매매 급증이 시장 불안정을 초래할 가능성이 있다.

한 증권사 연구원은 "리스크 관점에서 예상 수용을 반영한 심층 거래와 본신 거래가 상장 초기에 부분적으로 이뤄질 가능성이 높으며, 지난 2년간 M7 중심으로 집중됐던 미국 성장주 자금이 신규 초대형 성장주로 분산되기 시작하는 과정이 될 것"이라고 말했다.