전쟁 직후 9일만 빚투자 19% 손실 … 3高에도 35조 사들인 개미들, '신용불량' 될 판

이란 전쟁으로 고물가·고환율·고금리 등 이른바 '3고(高)' 악재가 겹치면서 빚투의 그림자가 짙어지고 있다. 특히 국내 증시에 빚까지 내서 투자한 20대 청년과 60대 은퇴자들의 부담이 빠르게 커지고 있다.

저점 반등을 노린 개인 투자자들의 공격적인 매수 전략은 역설적으로 대규모 강제 청산 우려로 이어지며 시장 곳곳에서 경고음을 키우고 있다. 개인이 여전히 증시를 떠받치고 있지만, 동시에 레버리지 투자 리스크도 확대되는 모습이다.

29일 금융투자협회에 따르면 이달 들어 26일까지 위탁매매 미수금 대비 반대매매 금액은 4713억원으로 집계됐다. 이는 2023년 10월 이후 월별 최대 수준이다. 지난해 12월 1563억원에서 올해 1월 2143억원, 2월 2295억원으로 증가세를 보이다 결국 4000억원을 넘어섰다. 같은 기간 다른 집계에서는 약 4437억원 수준까지 확대되며 시장 충격을 키웠다.

미수거래는 전체 매수 대금의 일부(약 30~40%)만 증거금으로 내고 나머지는 증권사에서 빌려 투자하는 방식이다. 예를 들어 1500만원으로 2000만원어치 주식을 매수하면 500만원 가량이 미수금으로 남는다. 이를 2거래일 내 상환하지 못하면 증권사는 보유 주식을 강제로 매도한다. 최근처럼 급등락이 반복되는 장세에서는 상환 시간을 확보하기 어려워 반대매매로 이어질 가능성이 커진다.

실제 사례는 이달 초 극명하게 나타났다. 3일 코스피가 중동 사태로 7.24% 급락하자 저점 매수를 노린 미수거래가 급증했다. 그러나 4일 추가 하락으로 반등 기대는 꺾였고, 5일 지수가 9.63% 상승했음에도 3일 종가 대비 여전히 낮은 수준에 머물렀다. 결국 6일 반대매매 금액은 824억원까지 치솟으며 2023년 10월24일 이후 최대 규모를 기록했다.

신용거래융자까지 포함하면 부담은 더 커진다. 최근 집계 기준 신용거래융자 잔액은 32조 7524억원으로, 이달 5일 33조 6945억원 사상 최고치를 기록한 이후 줄곧 32조~33조원대를 유지하고 있다. 주가 하락 시 담보 가치가 떨어지면 추가 반대매매가 발생할 수 있는 구조다.

그럼에도 개인 투자자들은 시장을 떠받치고 있다. 이달 들어 외국인과 기관이 각각 33조9636억원, 4조6787억원을 순매도하는 동안 개인은 35조6460억원을 순매수했다. 코스피가 6% 넘게 급락한 지난 23일에도 개인은 8조1882억원을 사들이며 방어에 나섰다. 지난해 상승장에서 소외됐던 개인들이 저가 매수에 적극 나선 영향으로 풀이된다.

다만 시장 상황은 녹록지 않다. 미국·이란 전쟁 충격으로 코스피는 이달 17% 하락했고, 지난주에도 약 6% 내렸다. 반도체 투톱 삼성전자와 SK하이닉스도 지난주 각각 9.88%, 8.44% 하락해 차익 매물 부담이 부각됐다.

문제는 이 같은 '개인 방어'가 동시에 '리스크 증폭 장치'로 작용할 수 있다는 점이다. 단타 투자 비중이 늘면서 변동성이 커졌고, 개인과 ETF 중심의 수급 쏠림은 충격 발생 시 하락을 확대시킬 수 있다는 지적이 나온다.

증권업계 관계자는 "개인 투자자들은 단기 수익을 노린 투자 비중이 높은 편"이라며 "증시 과열 인식이 확산되거나 미국·이란 전쟁이 장기화될 경우 투자심리가 급격히 위축되면서 개인도 매도에 나설 가능성이 크다"고 말했다. 이어 "이 과정에서 개별 종목과 ETF에서 동시 매도가 발생하고, 신용 반대매매와 미수금 청산이 겹치면 하방을 지탱할 수급이 사라지면서 낙폭이 더 확대될 수 있다"고 설명했다.

실제 손실 데이터도 이를 뒷받침한다. 금융당국이 대형 증권사 2곳, 약 460만개 계좌를 분석한 결과 이달 1일부터 9일까지 신용융자 투자자의 평균 수익률은 -19.0%로 집계됐다. 이는 신용융자를 사용하지 않은 투자자(-8.2%) 대비 2.3배 높은 손실이다.

연령별로 보면 60대 -19.8%, 30대 -18.2%, 20대 -17.8% 순으로 나타났다. 특히 30대는 신용 미사용 계좌(-6.6%) 대비 손실이 2.8배 확대됐고, 20대 역시 -6.7% 대비 2.7배 높은 손실률을 기록했다. 투자금 1000만원 미만 계좌에서는 신용융자 사용 시 -20.7%로 미사용(-7.5%) 대비 2.8배 손실이 커졌다. 20대 소액 투자자는 손실 격차가 3.2배까지 벌어지며 가장 취약한 모습을 보였다.

이는 청년층 투자자들이 특정 종목에 집중하는 '몰빵 투자' 성향과 단기 수익 추구 전략 때문으로 분석된다. 업계에서는 공격적인 투자일수록 하락장에서 손실이 기하급수적으로 확대된다고 지적한다.

금융당국은 현재 신용융자 규모가 시가총액 대비 0.6% 수준으로 시스템 리스크 가능성은 제한적이라고 보고 있다. 다만 가계부채 질적 악화와 맞물려 빚투 리스크는 분명히 확대되고 있다는 판단이다. 이에 따라 증권사에 레버리지 투자 위험 안내를 강화하고, 신용융자와 CFD, 스탁론 등 관련 리스크 점검을 진행 중이다. 일부 증권사는 신용융자 이벤트를 중단하는 등 자체 대응에 나섰다. 

금융투자업계 관계자는 "현재 시장은 개인 수급이 지수를 지탱하고 있지만, 동시에 신용과 미수 거래 확대가 변동성을 키우는 요인으로 작용하고 있다"며 "방향성이 불확실한 장에서는 빚을 활용한 단기 투자 전략이 손실을 확대시키는 트리거가 될 수 있다"고 말했다. 이어 "반대매매가 한 번 발생하면 연쇄 청산으로 이어질 수 있어 레버리지 투자는 제한적으로 접근하고 현금 비중 관리가 중요하다"고 덧붙였다.